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2022-12-07 09:12:05 yqs888 0

首页-安信10娱乐-安信10平台【安信10注册登录】报道,黄金是化学元素金(Au)的单质形式,具备稳定的化学性质、较高的延展性与可锻性, 在自然界中数量稀少,是一种典型的贵金属。

1.1 黄金兼具商品+货币+投资属性

作为开发历史悠久的典型贵金属,伴随经济和社会的发展,黄金逐渐发展出商品+货币 +投资三大属性。 (1)商品属性:黄金可以作为商品进行交易,进而用于珠宝首饰、工业等下游领域。 (2)货币属性:由于具备稳定的化学性质(包括耐腐蚀等),叠加稀缺性、易储存&运 输、易分割等性质,黄金天然拥有货币的职能,在全球历史中常被直接当作货币使用。1971 年布雷顿森林体系解体,黄金的货币属性有所削弱,但仍具有价值储存和支付的实质作用。 (3)投资属性:作为价值较高的独立贵金属,黄金具有无息资产的特性,且不受限于 任何国家或贸易市场,与股票、债券等其他资产存在替代关系,具备投资属性。黄金的投资 方式包括实物黄金、现货黄金、期货黄金、黄金 ETF 等。

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1.2 市场空间广阔、供需相对稳定,黄金的全球地位突出

1.2.1 黄金市场的存量价值高、日均交易额大

黄金已开采超 20 万吨,存量价值超 13 万亿美元,其中珠宝首饰为存量黄金最主要的 应用场景。截至 2021 年底,历史上已开采的黄金存量约为 20.52 万吨,其中 2/3 为 1950 年 后开采;按 2021-01-04 至 2021-12-31 的伦敦现货黄金平均价格计算,存量黄金价值达 130218.03 亿美元。根据需求结构,截至 2021 年底存量黄金的下游去向分别为:珠宝首饰 46%,为最主要应用场景;私人投资 22%、中央银行 17%、其他 15%。由于稳定的化学与物 理特性,黄金基本不可被毁坏,因此所有已开采的黄金仍然以某种形式存在于世界上。

2021 年黄金的日均交易额超 1300 亿美元,位于各类资产前列。由于具备投资属性,黄 金可以看作一种流动资产,进而在全球市场进行交易。根据世界黄金协会披露的数据,以 2021 全年为统计区间,黄金的全球日均交易额达 1309 亿美元,位于各类资产前列。 综上,黄金具有存量价值高、交易额大的特点,在全球拥有广阔的市场空间。

1.2.2 供给端:总量相对刚性,中国金矿产量最高

黄金的供给相对刚性,均值约 4600 吨/年,矿产金是主要来源。黄金的供给维持在较稳 定水平,2021 年为 4683 吨,2010-2021 年平均供给量约为 4598 吨,同比增速整体在低个位 数波动。从供给结构来看,矿产金是主要来源,2021 年占比约 76%,较 2010 年有所上行; 其次为回收金,2021 年占比约 24%;生产商净套保则占比较小,对黄金供给无显著影响。 2022 年前三季度,全球黄金供给量为 3553 吨,同比小幅增长 3%,其中矿产金占比 76%、 回收金占比 24%。

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金矿产量进入低增速时代,是黄金供给相对刚性的重要原因。2021 年全球金矿贡献 3581 吨产量、3570 吨供给量。自 2013 年达到高点后,全球金矿产量的增速持续走低,2010-2016 年 CAGR 为 3.65%,2017-2021 年 CAGR 仅为 0.05%;金矿开采难度加大、品位降低、已探 明地下存量较少等因素或为重要原因——根据世界黄金协会数据,截至 2021 年底,全球黄 金地下储藏量为 5.3 万吨,仅为已开采黄金存量的 26%。我们认为,作为黄金供给的主要来 源,金矿产量进入低增速时代,是导致黄金供给相对刚性的重要原因。 分区域看,金矿产量主要来自非洲、亚洲等地,中国金矿产量最高,矿产金供给整体呈 国别集中态势。2021 年,非洲金矿产量 981 吨、占比 27%,居全球第一,但由于产金国较 多,单个国家的金矿产量未进全球 TOP5;其次为亚洲,金矿产量 596 吨,占比 17%。分国 家看,2021 年中国金矿产量 332 吨、占比 9%,居全球第一;TOP10 国家的金矿产量占比约 55%,矿产金供给较为集中。

1.2.3 需求端:珠宝首饰和金条&金币的需求较大,央行购金增长明显

珠宝首饰和金条&金币的需求较大,2022 年前三季度合计占比 70%。从供需平衡的角 度看,黄金的需求总量同样维持相对稳定,其中珠宝首饰为最主要的需求去向,除 2020 年 因新冠疫情影响消费外,2010 年以来的占比均在 40%以上,2021 年需求量达 2230 吨、占比 48%;其次为金条&金币,2021 年需求量达 1179 吨,占比 25%。2022 年前三季度,珠宝首 饰和金条&金币的黄金需求量分别为 1589 吨、882 吨,合计占比约 70%。

分地区看,中国和印度是黄金的主要消费国。将珠宝首饰和金条&金币统一看作黄金的 消费需求,则中国和印度是黄金的主要消费国,2021 年消费量分别为 994 吨、797 吨,合计 占比约 54%;TOP10 国家占比约 77%,体现出黄金消费同样呈现国别集中态势。 2010 年以来央行始终为黄金的净购入方,2020 年后央行购金需求增长明显。新冠疫情 爆发后,为稳定国家经济、抵御各类金融风险,央行购金需求显著增长,2021 年达 454 吨, 同比增长 78%、需求占比 10%;进入 2022 年,面对通胀压力和全球市场风险,各国央行进 一步加大购金力度,前三季度达 673 吨,同比增长 62%,需求占比进一步升至 19%,展现了 黄金在全球经济中的重要地位。根据世界黄金协会统计的数据,截至 2022 年 9 月,美国官 方持有黄金约 8133 吨,位居全球第一;中国大陆官方持有黄金约 1948 吨,位居全球第七。